电力设备板块行情最新分析(2024)

电力设备板块作为新能源产业链的关键一环，近年来在政策扶持和市场需求的双重驱动下，呈现出强劲的发展势头。2024年，随着全球能源结构的深刻调整以及清洁能源技术的持续创新，电力设备板块再次成为资本市场的热点。本文将结合当前市场形势和行业动态，对电力设备板块的最新行情进行深入分析，旨在为广大投资者提供有价值的参考和启示。

2024电力设备板块行情分析

2023 年复盘：板块处于新型电力系统建设关键时期，存在较多阶段性机会

2023 年传统与新兴需求协同发展，全年电网板块主要受三大事件影响。电力设备板块核心矛盾以往主要为对于电网公司投资预算的把握，但 23 年除了传统市场部分：①特高压工程大规模核准招标(4 直 2 交)、②数字化、配电网升级以外，我们同样看到了新兴市场的崛起：①新能源电站配套电力设备建设需求增长、②电力市场化改革进程不断加速， ③海外出口景气度上行。回顾 2023 年全年，电力设备板块主要受三大事件催化： 1) 国网 5200 亿元投资(1 月)：国网董事长对外宣布电网全年投资将超 5200 亿元，再创历史新高，聚焦抽蓄、特高压、数字化转型等方向，市场对全年预期较高。 2) 保障迎峰度夏需求(5 月)：全国多地已经迎来高温天气，且多数为提前到来,同时高温天气拉动用电量和最高负荷快速增长，叠加来水情况同比仍处于低位、火电顶峰装机增长不及预期，电力系统紧平衡，电力 IT 等板块持续走强。 3) 促消费成为政策发力点(7-8 月)：《关于恢复和扩大消费的措施》发布，一系列促销费政策措施密集出台助力市场复苏，具备逆周期属性的电网板块调整了近 1 个月。

国网历史沿革：当前处于新型电力系统建设关键阶段，新能源消纳配套建设加速进行。 1) 2001-2009 年为电网快速建设阶段：①电网建设基础相对落后,主网和配网建设空间大，电网投资年复合增长速率为 21%;②全国经济高速发展，电力需求旺盛，电力供应紧张问题突出;③电改 5 号文落地，引入市场竞争、投资活跃度提升。 2) 2010-2018 年为坚强智能电网和特高压建设阶段：①电网投资复合增速降至 5.70%，主网架构已基本建成;②智能电网环节为发展重点，信息化技术快速发展，投资侧重用电、配电与变电智能化环节。③特高压建设投资及规划节奏波动较大。 3) 2019-2020 年能源互联网阶段：推动泛在电力物联网建设、信息化投资结构性爆发。 4) 2021 年后为新型电力系统关键阶段：服务“双碳”顶层战略，增长主要系特高压外送通道建设，以及配电网升级以支撑高比例新能源接入。2023 年电网建设加速，去年的部分工程延期至 23 年开工，4 条特高压直流线路完成招标，主网设备招标同比大幅增长。

2021-2022 年一次设备营收和业绩增速均高于二次设备，2023 年二次设备板块增速重新超过一次设备。我们共选取了 52 家一次、二次重点企业作为参考标的，一次设备方面， 2023Q1-Q3 实现营收 2148 亿元，同比+13%、实现归母净利润 186 亿元，同比+12%;二次设备方面，2023Q1-Q3 实现营收 1000 亿元，同比+14%、实现归母净利润 113 亿元，同比 +13%。2023 年以来，二次设备板块增速相对较高，重新超过一次设备，主要系板块整体表现稳健、部分龙头企业国内网外、海外市场拓展顺利。

2024 年展望：网内网外需求多元化发展趋势明确，聚焦新能源可靠消纳问题

电网行业已从曾经以国网南网为主要需求，转变为以国内网内为基本盘，向国内网外和海外拓展的多元化发展模式。

新能源配套升级建设为电网投资扩建的首要驱动因素

电网投资四大驱动因素：除了对日益增长且多元化发展的用电侧需求做出响应之外，当前电网投资的首要驱动因素是新能源装机量快速提升带来的配套设施扩建的需求。此外，电网行业的逆周期属性、以及对民生和安全的保障，也是另外两大长期存在的驱动因素。电网投资资金去向：1)在输变电环节中主要体现在特高压新增线路、主网线路长度的增加、跨省跨区输送电量的提升、变电设备的持续扩容;2)在配用电环节主要体现在城市和乡村供电质量与可靠性的改善、综合线损率的控制、以及平均停电时间的缩短。

新能源装机量、发电量占比不断提升，电力需求日益增长且多元化发展

2023 年 1-10 月份风电和光伏新增装机占比已上升至 72%。新能源发电设备的新增装机容量增长迅速，23 年 1-10 月，全国可再生能源发电装机新增 1.9 亿千瓦，同比+91%，其中风电新增 3731 万千瓦、光伏新增 1.4 亿千瓦，风电和光伏发电新增装机占全部新增发电装机比重分别达到 15%和 57%。

2023 年 1-10 月份风电和光伏电源投资占比已上升至 67%，电源投资持续向新能源转移。 23 年 1-10 月份，全国主要发电企业电源工程完成投资 6621 亿元，同比+44%，其中，光伏发电 2694 亿元，同比+71%;风电 1717 亿元，同比+43%。风电和光伏投资占全部电源投资的比重分别达到 26%和 41%。

2023 年 1-10 月份风光发电量占比升至 12%，近两年发电设备平均发电小时数呈下降趋势。 23 年 1-10 月份，全国绝对发电量为 73330 亿千瓦时，同比增长 4.4%，其中风力发电量 6424 亿千瓦时，同比增长 11%，太阳能发电量为 2436 亿千瓦时，同比增长 12%，电力生产稳步增长。但在新能源装机比重不断提高的情况下，预计全国发电设备利用小时数将继续呈降势，传统电源中的水电受降水的影响较为明显;火电在托底作用凸显之下，可能仍然存在一定增长空间;新能源受发电不稳定影响，设备利用情况变动较大。

电力设备板块需要关注哪些

电力设备新能源板块：2024年，电力设备新能源板块的投资将聚焦于电网建设的加强，预计电网的支撑需求将提升，包括国内新能源基地和海外再工业化需求。配电网、用电和主网设备(如成套设备、功率预测软件、智能电表、充电桩、高压开关、换流阀、变压器、高压海缆)的产业景气度有望持续上升。

电网设备板块的估值空间：传统上，电网设备板块的估值受限于电网投资增长的比例。然而，进入2024年，伴随着一带一路投资、欧美新能源产业发展以及新兴市场需求的增长，电力装备产业链日益完整，预计将带动上市公司估值空间的扩大。

国内电网投资：2023年前9个月的国内电网投资同比增速为4%，而电源投资增长超过41%。到了9月份，电网投资增速提高至20%，超过了同期电源投资的增速。国家电网公司的特高压设备类中标金额在2023年显著增加，表明电网投资的增长潜力。

新能源投资和需求：2024年预计将完成更多的直流和交流招标项目，如陕北-安徽、甘肃-浙江等，推动主网建设。同时，新能源招标和交付的景气度也将进一步提升，特别是海上风电配套的超高压和高压设备需求。

风电、光伏、锂电、储能环节的布局：当前这些环节的供应能力充足，预计2024年行业产值增速将低于规模增速。同时，竞争压力将推动技术降本和差异化竞争的加速迭代，重点关注的细分行业包括AI产品、异质结/BC路线、钙钛矿设备、光伏热场、电解液环节等。

投资建议：建议关注的公司包括金盘科技、珠海冠宇、平高电气(600312)、三星医疗(601567)、许继电气(000400)、东方电缆(603606)、阳光电源(300274)、国电南瑞(600406)、四方股份(601126)、万马股份(002276)、禾望电气(603063)、盛弘股份(300693)、聚和材料、福莱特(601865)等。

建议关注：进一步关注的公司有曼恩斯特、金博股份、天赐材料(002709)、新宙邦(300037)、天奈科技(688116)、东方日升(300118)、迈为股份(300751)等。

电力设备板块最新利好消息

▍国务院推出大规模设备更新计划，关注发输配电重点环节。

3月13日，国务院发布关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，明确表示要推进重点行业设备更新改造。政策提到，围绕推进新型工业化，以节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级为重要方向，聚焦多个重点行业，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造。我们认为电力设备板块的设备更新及改造将以节能减排和数智化建设为切入点，建议发电侧重点关注火电设备，电网侧重点关注配网设备，节能改造领域关注电机节能改造，数智化建设关注智能电表等相关领域。

▍节能改造确定性最强，政策重点关注锅炉、低压变压器等设备更新。

2023年2月国家发展改革委等9部门联合印发《关于统筹节能降碳和回收利用加快重点领域产品设备更新改造的指导意见》，聚焦锅炉、电机、电力变压器、制冷、照明、家用电器等6类产品设备。2023年12月的中央经济工作会议，强调“要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新;例如锅炉设备与2021年相比，工业锅炉、电站锅炉平均运行热效率分别提高5个百分点和0.5个百分点，在运高效节能电机、在运高效节能电力变压器占比分别提高超过5个百分点和10个百分点”。2024年3月1日，国家发改委、国家能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，明确提出“2025年电网企业全面淘汰S7(含S8)型和运行年限超25年且能效达不到准入水平的配电变压器，全社会在运能效节能水平及以上变压器占比较2021年提高超过10个百分点”。我们认为此轮大规模电力设备更新计划，将首先聚焦节能改造重点环节，关注锅炉改造、变压器、电机更新等政策重点领域。

▍梳理节能改造相关产业链，聚焦火电锅炉管、电机变频器、低压变压器等设备和材料环节。

1)火电设备改造：2021年国家发展改革委、国家能源局发布《全国煤电机组改造升级实施方案》，方案指出对供电煤耗在 300 克标准煤/千瓦时以上的煤电机组实施节能改造，“十四五”期间改造规模不低于 3.5 亿千瓦。我们认为火电将成为发电侧重点节能改造环节，其中锅炉管替换值得关注。整体来看，我们预计2024年火电将有30GW的升级改造需求、以及10GW的十年周期存量替换需求，80GW的新投产需求，对应10万吨左右的不锈钢锅炉管市场，多因素推动景气度向上。

2)电机节能改造：变频器为电机节能改造的重点环节，对于变负荷运行的风机、泵类系统，采用电机调速技术取代闸板或阀门调节流量，既能精确及时地满足负荷变化的需要，又能减少电能消耗;我们建议关注低压变频器份额较高的厂商。

3)低压变压器更新改造：上述配网政策明确提出了低压变压器替换需求，叠加欧美地区大规模电力设备更新周期，未来有望量价齐升。

▍国网数智化投资与设备更新同频共振，电表投资有望迎来小高峰。

国家电网在年度工作会议中提出打造数智化坚强电网，我们认为2024年度的数字化、智能化投资将有较快增长。从国家电网和南方电网2024年总部集中采购计划安排来看，数字化和配用电环节略有增加——国网增加一个批次智能电表招标采购;南网增加一个批次充电桩和配网智能网关采购。电网侧的数智化投资增加有望与设备更新同频共振。另一方面，电表的生命周期通常在8年左右，2014-15年大批安装的电表即将进入替换周期;同时随着新型电力系统的建设，分布式光伏、储能、新能源汽车保有量显著增加，为了满足实时通信、分时计价等要求，支撑电网数智化发展，电网采购有望逐渐向C、D级等较高级别智能电表倾斜。近期国网发布2024年一批次电能表招标，预计招标额达140亿元。结合2024年有新增批次，我们预计2024年电表招标额会显著增长，三批次招标额有望达300~350亿元。